摩根大通中国国企改革为提高运营资产的效率-【zixun】
摩根大通:中国国企改革为提高运营资产的效率
摩根大通中国股市研究主管KarenLi在外媒发表文章称,中国国企改革的主要目的包括提高运营资产的效率,以及增加上市子公司的价值,而资产注入就是国企提升价值的关键所在。尽管每家企业的资产注入原因各不相同,但背后推动因素主要包括以下4个:
1.改善表现不佳的资产的业绩,发掘额外价值
与国企母公司相比,其上市公司平台往往具有更强的经营管理和公司治理标准。这些国企拥有大量的资产,但缺乏有竞争力的管理和运营技能。在母公司层面通过合并相似资产来重组业务可能会释放额外价值,尤其是在这些资产能够与其上市平台核心业务更好整合的情况下。
2.增加上市子公司的价值
和没有上市的国企母公司相比,其上市子公司更易从资本市场(包括债券和股票)中获得资金,因此为了更好的融资,母公司有动机提升子公司的价值。母公司可以通过注入现有资产到上市平台,来开发这些资产的价值,尤其是在这些资产可以补充上市子公司的核心业务的情况下。
3.对高杠杆的国企,以资产注入的方式去杠杆化
对于一些高杠杆的国企来说,他们可能会通过资产注入的方式直接筹集资金来去杠杆化,以获得更多的现金为新项目提供资金。
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4.某些资产注入是必要的
部分国企母公司和其上市子公司会有相同业务,可能存在限制母公司和子公司直接竞争的监管限制,这会导致在相同行业里的资产被整合在同一个平台,以避免潜在的利益冲突。
不过,KarenLi也指出,国企改革并不意味着国企母公司一定会将资产注入到上市平台,也有可能是上市子公司将资产剥离回母公司,表现不佳的资产若留在上市子公司可能或拖低其整体价值,在这种情况下,将相关资产剥离可能反而有助于提升其盈利表现。
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