目前节后玻璃现货市场乍暖还寒生产企业挺价呢

节后玻璃现货市场乍暖还寒 生产企业挺价

今年春节前后，玻璃生产企业库存情况分化，高价格厂家高库存、**格厂家低库存的状态受到市场关注。近两日市场迎来阶段性补库存，一方面传统消费淡季来临，另一方面贸易商出手抢货，这或许是贸易商与玻璃厂家之间的一种博弈。在此背景下，玻璃生产利润还能否增长，期货升水格局还会持续吗?

今年玻璃生产利润恐将下滑

去年玻璃企业打了一场翻身仗，销售价涨量增、效益转好，这与2015年下半年以来建材行业需求端改善密切相关。作为周期性商品，玻璃和房地产市场的关联度日益增强。得益于房地产市场升温，2016年玻璃现货市场整体走势超出预期，生产企业利润明显增加。

据了解，玻璃企业利润增长主要集中在去年第四季度以前，尤其是79月，当时玻璃生产利润*高达到30%。

去年平板玻璃价格全年涨幅超过50%，一方面受到成本端推动，包括重油、煤炭以及纯碱在内的原料价格大幅上扬，拉高玻璃生产成本;另一方面是房地产需求端的拉动。弘业期货分析师张永鸽称，玻璃行业消费需求季节性比较强，通常下半年市场需求会好于上半年。

就2016年的情况来看，房地产行业数据无论是新开工、销售还是价格方面都有不俗表现，需求增速远超过玻璃产能的增速。上下游的共振下，玻璃价格重心提升成为必然，市场利润状况也有明显的改善。但是去年第四季度，随着煤和纯碱价格的暴涨，玻璃的利润被蚕食殆尽。到了12月底，虽然玻璃价格是2016年全年*高价，但玻璃厂家生产利润已经被压缩到10%左右。

春节前后一般是玻璃现货市场的传统淡季，下游贸易商和加工企业放假通常从春节前一周左右持续至元宵节，玻璃需求会有一段真空期，但玻璃生产不会中断，这段时期玻璃市场供需会明显失衡，库存快速累积。中信期货分析师张骏说。

实际情况也确实如此，在调查中了解到缘由:，近半个月各地玻璃厂库存骤增。以沙河地区为例，玻璃厂家库存较节前普遍增加了60%。不过，由于春节前贸易商库存水平都很低，节后补库会消化部分生产企业库存。某市场人士称，玻璃终端需求启动仍较晚，市场真正好转可能要到4月以后。

在国泰君安期货分析师张驰看来，从大趋势来看，今年玻璃行业利润会出现下滑，甚至可能会亏损，供需两方面对玻璃行业都不太有利。2016年玻璃实际产能增加近8%，去年第四季度多地出台房地产限贷限购政策，房地产和财力市场降温肯定会影响玻璃需求。他认为，与去年相比，2017年行业利润会出现下降。

预计未来三个月玻璃企业利润不会有大幅回落。一方面，去年第四季度纯碱价格大幅抬升，虽然近期有回调迹象，但目前价格仍处于2010年以来的高位;另一方面，春节后玻璃终端需求将复苏，有利于缓解玻璃企业库存压力，对现货价格走势也有所支撑。张骏表示。

玻璃厂家销售策略分化

期货在调查中了解到，春节前玻璃小厂降价促销或者采取保价措施，贸易商和加工企业提货积极性比较高。几家大型玻璃企业挺价销售，造成实际价格比其他厂家高出60元/吨左右。因此，市场出现了高价格厂家高库存、**格厂家低库存的状态。

在生意社玻璃分析师张琼看来，部分企业维持高价格可能有几方面原因：一是品牌定位，不打价格战;二是迫于成本压力，无法促销调价;三是出于稳定市场的考虑。如果为了降低库存促销，在下游需求不明朗的情况下，市场行情反而更容易一泻千里。张琼表示，部分厂家采用**格策略则是考虑到成本较低，降价也可以保证盈利，或者全年盈利目标基本完成，以加快出库为主。

这也反映出了当前下游拿货的心态。原片价格非增强型的pbt与其它热塑性工程塑料相比2016年出现近几年*大涨幅，下游目前承受的压力很大，因此倾向于拿**产品。张琼说。

谈及玻璃厂家目前的销售策略，湖北武汉长利有限公司玻璃期货部负责人王因此其利用遭到1定限制成斌表示，北方地区玻璃产量大，但当地需求量小，加之春节库存积压，多在春季推冬储政策。小厂产量小，定价灵活;大厂由于产量大，牵一发而动全身，价格政策更谨慎。王成斌坦言，去年行业利润可观，大厂多采取稳价策略。但就需要能够耐受高温的材料*终市场价格仍取决于春季真实需求，厂家自身库存情况将决定产品价格走势。

前两年，春节期间贸易商存货积极性比较高，市场库存基本上一半在贸易商和加工企业手中，一半在生产企业。这种情况下，生产企业的压力不大，风险由厂家和下游企业共担。今年由于市场价格偏高，贸易商整体存货积极性不高，大型玻璃企业的高价格策略也延缓了贸易商的存货进度。

就沙河地区而言，当前玻璃生产企业和下游企业的库存比例约为8：2，也就是说目前大部分风险由生产企业承担。上述市场人士表示，如果后期销售转好，厂家盈利情况可能好于去年和前年;但若后期销售情况不理想，可能引发产品降价，玻璃生产企业经营风险将加大。

值得一提的是，近几日沙河地区玻璃库存下降近10%，这还是在厂家限量销售的情况下，市场再次出现排队抢货的火爆现象。昨日，沙河某玻璃厂库相关负责人给发来一组图片，一边是在外排队等候的车辆，一边是几乎这些服务是HiAnt消费者服务包的1部份空荡荡的仓库。该负责人直言，当前贸易商库存普遍较低，为了维持节后正常经营，不得不批量补货。

对于当前贸易商的补库存，业内人士认为这实际上是和厂家博弈的过程。在业内人士看来，春节前市场价格偏高，贸易商存货积极性不高，春节后随着加工企业陆续开工，贸易商备货速度有所加快。

在采访中发现，贸易商对于补货的态度还是比较谨慎的。去年下半年以来市场价格一直处于高位，加工企业承接订单有比较大的压力，因此完成一轮补库存后，就会有一段停滞。沙河地区玻璃贸易商武某表示，只有库存实质性消耗后，才会形成新一轮的采购过程。

在业内人士看来，当前玻璃市场的风险点主要在于对后期需求的偏乐观预期。玻璃生产企业春节前没有大幅降价去库存，一旦节后需求未如预期回暖，高库存压力或引发玻璃企业竞相降价去库存，进而导致现货价格大幅下跌。

期货升水格局难持续

自今年1月初出现反弹后，玻璃期货价格近期再次走高，走势强于现货市场。

以沙河地区市场为例，2014年9月以来，期货价格基本是长期贴水状态，*多时贴水超过300元/吨。去年12月中旬，期价大幅拉涨后贴水状态改变，曾出现短暂的升水格局。今年1月中旬，伴随着建材系商品的反弹，玻璃期价再次出现升水局面，升水现货40元/吨以上。张永鸽说。

观察到，玻璃期现结构逐步转向期货升水格局，在此期间现货价格走势总体平稳，变化的主要是期货价格。在张骏看来，玻璃期货价格波动的原因有两方面，一方面黑色系品种1月初开始止跌反弹，提振市场情绪，对玻璃走势有一定的影响;另一方面由于基本面预期乐观，尤其是成本支撑较为稳固，普遍看好节后需求复苏，市场做多动能较强。

实际上，自FG1609合约开始，玻璃期货升水就成为常态，不过目前还没有出现远月升水近月的格局。张驰认为，近月升水主要是注册仓单价格引发的。一般而言，注册仓单价格都会在现货价格基础上加一定的仓储费，期货升水在一定的比例范围内是合适的，但超出太多就有些不理性。

对多头而言，升水接货几乎没有任何意义，但厂家在临近仓单注销期时以高出市场价格10%左右注册仓单，几乎是无风险套利。在张驰看来，对非套保机构而言，买现货抛期货，获取期货升水的利差并不太便利，一般玻璃厂会把这部分升水加在仓单价格里。但参与套保的厂家有可能在盘面上已经做空套保，只是没有出仓单而已。

从交易所注册仓单数量的变化来看，尽管存在无风险套利机会，但目前实体企业参与期现套利的并不多。对此，张骏解释说，实体企业参与谨慎的原因主要是当前期货升水幅度并未达到高点，无风险套利空间不大。另外，5月份作为上半年的销售旺季，企业依然看好后市现货价格走势，企业可能还有基于经营思路和财务风险等方面的却都出现在了南山铝业的生产产品目录当中考虑。

当前玻璃期现结构反映出市场对后期基本面变化的预期，尤其是需求的季节性复苏。未来12个月如万能实验机作为主机的心脏果需求回升，那么后市1705合约升水会逐步收窄，动力来自于现货价格的上涨。张骏称。

从现货市场看，当前库存仅是从生产企业转移到贸易商或者加工企业，并没有实质性的消耗，短期看还是玻璃需求的淡季。这和钢铁、水泥不同，投资拉动对钢铁、水泥可以产生直接影响。另外，一般情况下玻璃都是贴水交割，当前沙河地区现货成交价格在1220元/吨左右，因此后期期货价格回归是大概率事件。

在张驰看来，即使没有现货价格的下滑，玻璃期货1705合约对现货的升水幅度也会随着时间的推移而缩窄。期货升水本质是一种时间升水，后期房地产市场转冷对玻璃需求的影响传导至现货市场以后，有可能会引发期货市场的悲观预期，其中或再度出现期货贴水的格局。张驰表示。

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