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中国B2C第一股现世电子商务上市潮来袭

发布时间:2020-02-11 03:19:00 阅读: 来源:铝箔纸厂家

继门户网站、搜索引擎和网游等企业上市后,中国互联网企业的扎堆上市潮即将转向电子商务。

北京时间10月26日晚,中国服饰电子商务企业麦考林将在纳斯达克正式挂牌交易。至此,这家靠邮购业务起家、从各方面看并不算最出色的“丑小鸭”,赶在当当、凡客和京东之前,跃升为“中国B2C企业IPO第一单”。

麦考林是一家主要面向城市年轻女性出售服装和饰品的企业。过去十多年中,它曾几经波折,一度濒临破产,直到现任CEO顾备春2001年加盟后调整产品结构,才得以在第二年止亏。

2004年,麦考林实现扭亏为盈,并保持50%以上的年复合增长速度。2008年,红杉资本8000多万美元注资并控股麦考林。在资本推动下,这家公司终于步入发展的快速道。根据麦考林公布的招股说明书,2010年上半年,麦考林总营收为1.0803亿美元,同比增长41.6%。

多位风投人士向记者预测,由于“中国消费升级”的概念,麦考林上市后的股价表现会比较理想。华兴资本CEO包凡认为,“中国企业最近在美国资本上IPO表现都非常好,同时,麦考林打着中国‘B2C第一股’概念,上市肯定会很成功。”

然而,值得警示的是,B2C行业虽然营收增长迅猛,盈利能力方面仍不尽如人意。根据麦考林的招股说明书,其在2010年第一季度出现155万美元的亏损,净亏损率为-3%;第二季度净利润才大幅反弹至408万美元,净利润达到7%。

中国“B2C第一股”

根据麦考林公布的信息,其此次首次公开招股的承销商为瑞士信贷和瑞银投资银行,股票交易代码为“MCOX”。麦考林将以每股11美元的价格出售1174万股美国存托凭证,计划募集资金约1.2917亿美元。

对于麦考林的上市表现,易凯资本CEO王冉(博客)亦表示了乐观,“我认为麦考林不是纯粹的电子商务,它是结合了电子商务平台的消费类企业。近期,我们看到中国消费类股票都非常受追捧,麦考林的表现也将非常不错。”

回顾麦考林风光上市之前的漫漫征程,可谓跌宕起伏、几经坎坷。

麦考林早在1996年成立,是中国第一家获得政府批准的从事邮购业务的外资企业,美国风险基金华平投资是控股股东,投资金额超过4500万美元。然而,在成立之初,麦考林仅简单照搬国外成功模式,一度濒临困境。

2000年,麦考林上线了“麦网”,并在全国投放大量广告,收效不大。但麦网上线后,麦考林开始将其邮购业务与电子商务进行结合。目前,麦考林采取“网络+邮购+实体连锁”三条腿走路的模式,但网络是其最大收入来源。2010年上半年,网络占据麦考林总收入的78%。

2001年,原贝塔斯曼市场及销售部总监顾备春加盟麦考林。加盟之初,麦考林公司账面上只有200万美元现金。顾备春重新定位客户群,将公司目标客户从低端市场转移到都市白领女性,同时调整麦考林的产品结构。顾备春加盟的第二年,麦考林止亏。2008年,红杉资本取代华平投资入主麦考林后,逐渐将上市提上日程。

招股说明书显示,麦考林董事会成员中,主要持股人有以沈南鹏为代表的红杉资本、John ng和顾备春三人。其中,沈南鹏是董事长,代表红杉资本持股约2.53亿普通股,占总股本的75.9%,顾备春持有13.8%股份,约合4972万股。IPO完成后,沈南鹏团队股份额将降低到62.8%,顾备春降至11.6%。

电子商务上市潮

然而,麦考林快速发展的过程中,却避不开两道难题:一是经营收入受季节性变化较大;二是,经营收入快速增长,利润率却比较低。

根据麦考林招股说明书,其营业规模在2009年取得飞速增长,并在第四季度取得最高峰值6070万美元,较当年第三季度增长49%。不过麦考林在2010年第一季度营业规模是4926万美元,出现环比19%的季度下降,到第二季度则恢复到5877万美元,较上一季度增长19%。

对于季节性因素,包凡认为,这是电子商务行业普遍存在的现象,不会影响资本市场对该类企业的估值。

而对于B2C电子商务企业普遍面临的营收与盈利数字反差,包凡告诉记者,“电子商务企业需要加速发展,壮大到一定的规模拐点,才能解决低利润的问题。”

中国电子商务行业普遍存在的一个现象是:在达到盈利规模之前,企业以低价格甚至是亏损价格来销售以换取市场占有率。这样拼命厮杀的结果是,只有少数优胜者才能生存。但是,生存下来的企业在经历行业拐点之后,才会找到与其盈利增长相匹配的发展速度。

“说到底,中国电子商务目前的规模还是不够大。”包凡认为,“电子商务行业的利润和发展速度有关系,发展初期,速度越快,亏损也会越大。只有当发展速度和规模到一定程度时,利润才会体现出来。”

“这也恰恰是麦考林上市需要和投资者阐述的一个逻辑。”王冉认为,麦考林需要告诉投资者,其需要这笔融资资金的市场原因。从目前发展阶段来看,麦考林仍需要不断的继续投入,才能在市场上保持竞争优势。

“投资者在判断一家电子商务企业未来是否成功时,不应该只是看其净利润,而更应关注其毛利润,以及是否能够保持高速增长的态势。”王冉说。

“此外,对于快速消费品行业而言,能否成功塑造品牌也十分重要。”王冉表示,目前,中国快速消费品行业快速建店、投放广告、扩大规模,一定程度上是利用了中国市场的空档,但企业不能长期简单依靠广告投入,“砸一块钱,回报一块钱”,而是应该塑造真正有竞争力、有内涵的品牌。

有乐观人士认为,以麦考林IPO为起点,中国电子商务市场规模的扩大将带动更多成熟企业上市。据清科研究中心预测,2010年电子商务B2C市场增速将达150%,规模将增至560亿元;至2012年,市场规模将扩大到1550亿元。业内人士预测,“继麦考林上市后,当当也有望将于今年年底上市”,而凡客、京东等已经在服装、电子消费品等垂直领域占据优势的B2C企业将陆续在未来两年上市。

包凡预估,“长期来看,中国电子商务企业的上市将表现良好,市盈率不低于网游、门户网站等行业。”

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