如何看待军工板块的中长期投资价值

如何看待军工板块的中长期投资价值

2015年以来，国防军工板块在A股市场的估值经历了小幅的回调与盘整，当前的估值已经上升至过往三年的新高，对于价值投资来说，似乎不具有较强的安全边际，但笔者认为，从中长期来看，国防军工板块仍然是A股市场在未来的5到10年中为数不多的几个拥有长期投资价值的行业之一，在这个行业中会孕育出大量的投资机会。　　技术门槛高行业拥有核心竞争力

军工行业在A股市场中是一个非常特殊的行业，行业本身具有极高的技术壁垒，仅此一项就让A股中很多其他行业难以望其项背。不少上市公司具有国家范围内的唯一性与世界范围内的少数性，拥有突出的中长期投资价值。　　重点关注三条选股主线　　通过以上分析，我们可以为国防军工股的投资锁定三条主线：一条主线沿着信息战的方向寻找优质的上市公司标的；第二条主线则可以沿着各种武器平台在现代战争中优先使用顺序和武器平台各种部件的重要程度来进行投资标的的筛选；最后还有一条主线可以围绕国防军工板块上市公司的业绩实现能力来挖掘中长期的投资目标。　　尽管在很多时候，市场对于军工股的投资价值更多的关注于未来资产重组的潜力与空间，但作为股票投资来讲，任何情况下，我们仍然不该忘记一家优质公司的成长性和业绩实现能力。在这里需要强调一点，我们认为军工板块的并购重组虽然对于提升公司短时间股价有明显的刺激作用，但作为中长期的二级市场投资，我们不应将目光仅局限于此，仿佛有资产注入预期的军工上市公司才有真正的投资价值。即便是投资者关注的重点是军工业务核心资产的注入，那么要关注相关资产的注入对于上市公司的未来业务发展与竞争力提升是否真正有益。　　截至2015年3月28日，军工指数1712.66点，市净率达5.25倍，市盈率119倍。从估值上看，显然军工行业不是一个便宜的行业，但笔者认为，这样的行业估值水平有其合理性。例如中航动力 ，作为国家竞争力的优质资产，给予较高的估值是合理的，从发达国家看，研制一款航空发动机最长可达30年，国外公司每年的研发投入均在10亿美元以上，这样具有超高行业门槛、超高技术含量、超高资金门槛、超强政策支持的上市公司，相比较一些互联网+行业上市公司的估值水平，给予它们较为充分的估值溢价并无不妥。这样的例子还包括中国卫星 、中航飞机 、中国重工等代表国家核心竞争力的上市公司。　　此外，军工行业并非没有成长性与业绩均突出的上市公司，例如中航光电 ，军用连接器龙头，多年保持20%以上的增长速度，大到航空母舰，小到一支数字化步枪，都需要装备各种各样的信号连接器，连接器使用的多少在某种程度上可以说明一支军队的数字化水平，未来数字化的装备越来越复杂，数字化装备的密度越来越高，军用连接器的使用范围也必将越来越广泛，这种类型的上市公司估值也应当给予充分的估值溢价。此外，四创电子与国睿科技 ，也是在电磁空间中可以中长期关注的优质标的。　　在当前的A股板块中，估值的波动性会被迅速放大，这种大范围的估值波动不仅会给趋势性投资者带来逐利机会，也会给强调安全边际的价值投资者带来在相对低估值时的参与可能。笔者认为，从中长期的角度来看，军工行业上市公司的估值中枢将会稳步提升，在未来的十年中将会带给投资者满意的收益水平。

晋中工业设计

清远工业设计

阜阳工业设计