加加食品被ST-违规担保4.7亿

加加食品被ST:违规担保4.7亿6月15日，曾号称酱油第一股的加加食品正式戴帽，证券简称由加加食品变更为ST加加(4.600,0.09,1.92%)（维权），股票日涨跌幅限制变为5%。突如其来的戴帽主要是加加食品自查发现存在为控股股东卓越投资及其关联方违规担保的情形，截至6月12日，公司违规对外担保本金余额合计4.66亿元，占最近一期经审计净资产的19.94%。这次自查源于4月底的一则银行账户冻结公告，4月23日，加加食品公告称1.5亿存款被冻结，主要系优选资本和卓越投资的纠纷事宜，5月12日，公司曾承诺在一个月内筹资清偿债务，但最终食言。事实上，加加食品近年来酱油主业明显掉队。截至6月16日收盘，加加食品总市值51.84亿，2019年营收20.4亿元，竞争对手海天味业(119.390,2.76,2.37%)总市值3766亿，2019年营收197.97亿元，加加食品市值仅海天味业的1.3%。财务数据显示，2019年加加食品营业收入20.4亿元，同比增长14.05%，归母净利润1.62亿元，同比增长40.86%，虽然净利润大涨，扣非净利润却同比减少19.89%至0.85亿元，且扣非净利已连续三年下滑。加加食品2019年非经常性损益中政府补助达1142万元、委托他人投资或管理资产的损益为8419万元。漂亮的归母净利润实则由非经常性损益粉饰。另外，加加的毛利率也明显低于同行，2017年2019年加加的毛利率分别为36.17%、34.28%、34.21%，海天的毛利率分别为49.53%、50.55%、50.38%，千禾味业(27.890,0.19,0.69%)的毛利率分别为48.83%、50.17%、50.32%，加加与竞争对手的毛利率相差约15个百分点。同时，加加近年来明显重营销轻研发。2018年2019年加加食品的研发投入占比分别为1.47%、1.4%，海天的研发占比为2.89%、2.97%；而销售费用方面，2017年2019年加加分别投入1.68亿元、1.73亿元、2.61亿元，2019年销售费用对比去年同期增长50.8%，广告费同比增长165.2%。尽管如此大手笔营销，公司营收增长有限，对比去年同期仅增长14.05%，远低于销售费用增速。

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